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2016年深圳新三板投资价值分析报告

字号+ 作者:陈军 来源:三板虎 2016-06-01 19:49 我要评论( )

1. 2016年新三板发展概况 1.1 挂牌数量大幅超越A股市场,深圳挂牌企业达466家 截止2016年5月20日,新三板挂牌企业总量达7284家,突破7000家。2006-2014年,新三板新增挂牌数量都极为稀少。2014年新三板做市商制度推出之后,新三板挂牌数量大幅激增,为同期A

1. 2016年新三板发展概况
 
1.1 挂牌数量大幅超越A股市场,深圳挂牌企业达466家
 
  截止2016年5月20日,新三板挂牌企业总量达7284家,突破7000家。2006-2014年,新三板新增挂牌数量都极为稀少。2014年新三板做市商制度推出之后,新三板挂牌数量大幅激增,为同期A股市场上市企业数量的2.6倍。
 
  新三板经过2015年挂牌数量大幅增加后,进入数量和质量并重时代。2016年新三板挂牌数量将保持快速增长势头,预计新三板挂牌企业总数2016年底或向10000家挺进,挂牌企业质量进一步提高。

 
  图 1 新三板2006—2016年新增及存量挂牌数量
 
  数据来源:choice,三板虎整理。
 
  从行业分布情况看,制造业是新三板的行业主体,有3737家挂牌公司,占总挂牌企业数51.7%;其次是信息传输、软件和信息技术服务业,有1429家挂牌公司,占19.7%。
 
  从地域分布来看,北京市、上海市、江苏省和广东省是新三板挂牌公司的主要分布地,主要是因为这四地为创业创新企业的汇聚地,中小企业资源比较发达。
 
  从城市分布来看,截止2016年5月20日,北京有1098家挂牌公司,占比15.07%;上海有652家挂牌公司,占比8.95%;深圳有466家挂牌公司,占比6.40%。其余新三板挂牌企业超过100家的城市如下表:

 
  图 2 新三板挂牌企业超100家的城市
 
数据来源:choice,三板虎整理。
 
1.2 营收总规模超过创业板,深圳企业质量水平比其他城市要好
 
  目前,新三板挂牌企业的营收规模总量已接近并逐渐超越创业板市场公司营收总量。
 
  据2014年报数据统计,创业板上市公司合计营业收入为3806亿,合计净利润为447.3亿;而同期新三板挂牌企业合计营业收入为5153.8亿,营业收入指标已经远超创业板。
 
  据2015年年报数据,新三板企业营业收入总额达到11372亿元,净利润881亿元,两项指标双双超越创业板。
 
  其中,深圳挂牌企业营收总规模达779.5亿元,平均每家营收1.7亿元;净利润总规模达72亿元,平均每家净利润1611万元,平均指标水平相对全国其他城市挂牌企业要好。
 
1.3 新三板定增融资功能更为强大
 
  2015年新三板的融资功能正变得日益畅通,定增预案、定增实施的发布数量及募集资金总量逐月攀升,定增实施频率已大幅超越A股市场,超越幅度达到2.5倍;同期募集金额金额已达到A股市场的11.61%。截止12月,共发布定增预案3658次,实施定增2386次,实施募集资金1168.7亿。
 
  2015年新三板平均定增收益率高达144.68%,实现正收益的成功概率达到85%以上。截止5月31日,在深圳489家新三板企业中共154家企业在新三板实现募资,占31.5%。其中,募资额在5000万以上的有33家,占6.7%。
 
  另一方面,2015年部分PE机构登陆新三板之后,大规模融资举牌A股,抑或通过新三板融资进而“野蛮膨胀”,与监管层所倡导的为中小企业融资精神背道而驰,大量抽走了新三板的“资金池”。
 
  除了已经拿到挂牌同意函的天星资本外,在审项目中,尚有中信资本(天津)、朱雀投资、东方富海、东方港湾等多家私募股权投资机构正在等待挂牌新三板,其中大多处于“反馈意见回复审查”阶段。而除了排队中的PE机构,受到政策的影响,已挂牌的机构未来融资前景也堪忧,尤其对于那些刚刚挂牌想要融资的企业冲击是最大的。
 
  然而中断PE挂牌,是扭曲操作,会产生不公平,是政府的手过度干扰市场。相信这种暂停应该是暂时的,当约束PE融资的相关政策出台以后,PE挂牌会放开,新三板融资功能将更加完善。
 
1.4 新三板在资本市场的地位凸显
 
  “十三五”规划纲要规划草案提出要“创造条件实施股票发行注册制”,但今年两会期间,政府工作报告却只字不提“注册制改革”。新上任证监会主席刘士余提出:“作为资本市场顶层设计,股票发行注册制要搞,但这需要一个较长时间,注册制改革不能单兵突进”。
 
  注册制被延后,十二届全国人大还对“十三五”规划《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要草案》进行了修改,本次共拟修改57处,其中“设立战略性新兴产业板”(下称“战兴板”)这一内容被删除了。
 
  注册制被延迟、战兴板被删除之后,新三板的战略地位凸显。今年以来,李克强总理在多个不同场合表示:“不管市场发生怎样的波动,我们都要坚定不移地发展多层次资本市场。”
 
  今年全国两会期间,证监会主席刘士余也多次强调新三板分层、转板等是完善我国多层次资本市场,降低注册制推行风险的重要环节。
 
  在多重政策利好的促进下,新三板将会迎来一场前所未有的资本盛宴。
 
2. 新三板流动性困境
 
2.1 新三板换手率不足创业板5%
 
  新三板流动性困境一直是广受资本市场诟病,其稀缺的流动性,使得正常的交易买卖变得并不通畅,交易成本大幅抬升,价格发现存在偏离。
 
  从2015年至今的换手率(采用总成交量/总股本形式来计算)来看,其中,创业板整体换手率高达4.92倍、中小板换手率4.83倍紧随其后、上证2.59倍;而新三板做市转让板块换手率仅0.22倍、协议转让更只有0.04倍;新三板做市和协议板块换手率仅有创业板换手率的4.47%和0.81%。
 
  新三板做市的换手率只有创业板的不足5%,但与香港市场相比,我们发现,新三板与香港市场的换手率差距并不大。
 
  2015年,新三板做市转让换手率达到22%,而港股主板市场换手率也仅53%,新三板做市换手率约合达到其一半水平。参考新三板年化换手率45%,相对而言新三板流动性并不比港股市场差多少。从过去几年的港股换手率也可以看到,2012年低迷期间港股主板年换手率也仅仅只有26%,与当前新三板做市板块流动性水平相当。

 
  图 3 2015年交易板块间换手率比较(新三板VS主创板)
 
数据来源:wind,安信证券研究中心。
 
  从交易方面看,东方财富数据显示,截止5月16日,新三板流通市值为0,未发生交易的挂牌企业4909家。三板虎分析发现,这些没有交易的企业中,有2413家由于没有可流通股,占49.15%。
 
  截止5月20日,在深圳466家新三板企业中,共152家企业在新三板实现募资,占32.4%,其中,募资额在5000万以上的有32家,占6.8%。没有交易的企业,总市值为0的企业有337家,其中,无限售流通股为0的企业有172家。
 
2.2 90%以上企业投资价值被雪藏
 
  事实上,目前流动性困境问题已经趋缓。2015年新三板市场交易质量同比已有明显改善。从股票结构看,做市股票由2014年末的122只增至2015年末的1115只,占比由7.7%提高到22%,做市股票成交金额、成交笔数分别占全市场的58%和85%,做市转让已成为主交易方式。
 
  事实上,新三板上零交易股中不乏绩优股,“金子股”随处可见。今天的“僵尸股”很有可能在明天就变成交易活跃的“明星股”、“大牛股”。
 
  曾经的“僵尸股”视威科技2014年1月24日挂牌,当年零成交。但业绩方面,视威科技表现并不差,2014年营收同比增长22.58%;净利润同比增长19.18%。到了2015年,视威科技全年股价上涨219%,并于2015年11月启动做市转让。2014年的“僵尸股”欧萨咨询则成了2015年的大牛股之一。经历了无人青睐的2014年之后,欧萨咨询2015年6月份启动做市转让,全年换手率127%,股价上涨648%。
 
  根据进一步的深入研究,三板虎认为,新三板上企业的市盈率水平多数在10倍左右,可以说90%以上新三板企业投资价值是处于雪藏状态,或者说被低估了。因此,可以说,新三板不缺美,只是缺发现美的眼睛,还有展现美的能力。
 
  分层制度出台后,未来对新三板基础层公司“投资价值管理”能力的考验将更为严厉,只有深谙“投资价值管理”之道的公司,才能提高公司估值,在新三板上获得融资,远离价值洼地,登上创新层的黄金舞台。
 
2.3 新三板定增市场活跃,融资超创业板
 
  自新三板于2013年底全国扩容起,2013年发布的定增预案涉资24亿元,2014年这个数字猛增至223亿元,2015年则飙升至3057亿元。单个企业融资金额屡创新高,并在九信资产推出300亿元定增计划时达到高潮。
 
  股转系统数据显示,2015年共有1887家挂牌公司完成2565次股票发行,发行230.79亿股,融资1216.17亿元,超过创业板。2015年创业板全年增发募集资金规模仅为1156.3亿元。
 
  2015年新三板挂牌公司股票成交金额1910.62亿元,定增总额是成交金额的63%,新三板定增实施金额已经接近二级市场成交,新三板定增投资方式已成为投资者常规使用的投资方式之一。

 
  图 4 2015年新三板成交总额与定增实施总额对比
 
  数据来源:股转系统官网。
 
3. 2016年新三板展望:制度建设进入快车道
 
  2015年11月20日,证监会对外发布《进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》,该意见对分层、转板试点、摘牌制度等7个方面制度做出具体安排。其中,备受市场关注的分层政策、向创业板的转板试点、公募基金投资新三板挂牌证券的指引等方面进入研究实施阶段,新三板制度建设进入快车道,管理层力促新三板发展大提速。
 
  图 5 新三板制度建设列表
 
3.1 分层政策2016年5月实施
 
  5月27日,新三板分层最终方案落地。根据最终方案标准及2015年年报计算,三板虎筛选出符合创新层条件的企业有965家,占挂牌企业数量总数的12.97%。其中符合标准一的企业469家,标准二520家,标准三205家。
        截止5月30日,深圳企业进入新三板创新层的至少达到168家,占深圳挂牌企业的35%,创新层企业比例远远高出了全国创新层企业的比例。其中,符合标准一的企业有117家,标准二企业有73家,标准三企业有14家。
        由于最终方案中标准一的修改,导致创新层企业中标准一企业的重大变化,在200户股东户数的限制下,深圳新三板符合标准一的企业仅8家,去掉该限制后,符合标准一的企业大幅增加到117家,占到创新层企业比例的69%,极大凸现了深圳新三板企业的高质量。
        符合标准三的创新层企业则大幅减少,根据征求意见稿,符合标准三的深圳企业有25家,但根据最终方案增加50人合格投资人限制后,仅剩14家企业符合标准三(具体见下表)。

 
  表 1 深圳新三板符合创新层标准企业
股票名称 标准 股票名称 标准 股票名称 标准 股票名称 标准
华尊科技 1 蓝泰源 1 卓能股份 2 海斯迪 2
一卡易 1 万极科技 1 有棵树 2 佳顺智能 2
京弘全 1 博鹏发 1 深华消防 2 微点生物 2
百事泰 1 穗晶光电 1 集万股份 2 倍通股份 2
美的连 1 恒扬科技 1 华强电商 2 凯立德 3
龙友科技 1 金田A5 1 嘉泽股份 2 巨正源 3
慧为智能 1 金田B5 1 蓝海骆驼 2 恒安兴 3
牛商股份 1 深装总 1 中金恒泰 2 海格物流 3
文旅科技 1 巨潮科技 1 易快来 2 豪恩光电 1/2
华阳国际 1 元亨光电 1 恒宝通 2 科列技术 1/2
鑫灏源 1 锐能微 1 南深股份 2 艾维普思 1/2
瑞能股份 1 石金科技 1 凯东源 2 瀚翔生物 1/2
麦克韦尔 1 毅能达 1 法本信息 2 微步信息 1/2
万佳安 1 天图投资 1 云中鹤 2 美易家 1/2
墨麟股份 1 达仁资管 1 金雅豪 2 五洲无线 1/2
博思堂 1 华语传媒 1 鑫益嘉 2 杰尔斯 1/2
康铭盛 1 富泰和 1 华夏光彩 2 怡钛积 1/2
创智5 1 贝斯达 1 华曦达 2 永联科技 1/2
天劲股份 1 科安达 1 小田冷链 2 皓华网络 1/2
神拓机电 1 中兴新地 1 贝恩施 2 华森科技 1/2
新产业 1 太极云软 1 迅销科技 2 大地和 1/2
华大股份 1 蓝凌软件 1 东华园林 2 神尔科技 1/2
配天智造 1 达特照明 1 易普森 2 奔凯安全 1/2
文业装饰 1 金凯光电 1 鑫昌龙 2 汇生通 1/2
紫光照明 1 高山水 1 金正方 2 康普盾 1/2
铭特科技 1 中科招商 1 佳音王 2 同创伟业 1/2
富海银涛 1 一览网络 1 卓尔智联 2 普乐方 1/2
品胜股份 1 中天超硬 1 鸿普森 2 上达电子 1/2
双翼科技 1 润天智 1 浩丰股份 2 高德信 1/2
卡司通 1 家鸿口腔 1 维冠视界 2 超能国际 1/2
冠为科技 1 中检测试 1 利和兴 2 傲基电商 1/2
深圳行健 1 XD中兰环 1 中诺思 2 深港环保 1/2
通业科技 1 贝特瑞 1 胜高股份 2 维恩贝特 1/2/3
乐的美 1 北鼎晶辉 1 恩鹏健康 2 联赢激光 1/2/3
麦驰物联 1 民太安 1 博商管理 2 深科达 1/3
时代装饰 1 中瀛鑫 1 易流科技 2 华强方特 1/3
菁英时代 1 架桥资本 1 科瑞普光 2 新达通 1/3
路维光电 1 电科电源 1 海龙精密 2 蓝波绿建 1/3
风向标 1 八马茶业 1 凯琦佳 2 建装业 1/3
美之高 1 有方科技 1 众禄金融 2 芯邦科技 1/3
天维尔 1 易图资讯 1 一道通 2 特辰科技 1/3
合信达 1 中航时尚 1 道尔智控 2 品尚汇 2/3
备注:图为《深圳新三板符合创新层标准企业》,(1)除考虑三条标准以外,还考虑了通用标准;(2)未考虑非量化指标;(3)最终结果请以股转系统公告为主。

3.2 转板试点不排除2016年将出台相关细则
 
  新三板优质企业转向A股的热情像一把火,正熊熊燃烧。这股申请IPO的热潮自2015年10月开始,特别是在2016年1月,申请“转板”的新三板企业数量达到30家。

 
  图 6 新三板拟转板企业数量变化图
 
  数据来源:三板虎。
 
  一直以来,由于受到创业板和新三板相差极大的上市挂牌条件所限,新三板向创业板转板难以通畅;新三板挂牌企业转板创业板或其他主板市场通常采用的是“先退市,后转板”、或上市借壳、寻求并购等方式。
 
  新三板作为承接创业板与区域市场的桥梁,通过打通创业板与新三板之间的森严壁垒,间接实现部分资金的跨市场流通,其意义毋庸置疑。11月,证监会发布的《进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》提出,“着眼建立多层次资本市场的有机联系,研究推出全国股转系统挂牌公司向创业板转板的试点”。
 
  随着制度障碍的逐渐降低,新三板转板创业板试点不排除将在2016年出台相关细则。
 
3.3 公募基金投资新三板将落地,公众投资新三板时代开启
 
  证监会发布的意见文件中提出,“研究制定公募证券投资基金投资挂牌证券的指引,支持封闭式公募基金以及混合型公募基金投资全国股转系统挂牌证券。支持证券公司、基金管理公司及其子公司、期货公司子公司、商业银行等机构,开发投资于挂牌证券的私募证券投资基金等产品。研究落实合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者参与全国股转系统市场的制度安排。推动将全国股转系统挂牌证券纳入保险资金、社保基金和企业年金等长期资金投资范围”。
 
  当前,不少公募基金已经通过专户等形式参与新三板投资。2014年公募基金公司合计发行了12只投资新三板的资管产品,而在2015年产品数量翻了20倍,年内共发行243只公募新三板资管计划,其中在新三板行情最为火爆的4、5、6三个月就发行了150只产品。
 
  截至2016年4月27日,共有57家基金公司以直接发行专户理财或成立资管公司发行资管产品的形式,合计发行了300只投资新三板的资管计划,其中223只产品公布了规模,合计规模达到214.29亿元。
 
  我们倾向于认为公募基金投资新三板在2016年落地是大概率事件,公募基金或于今年底,最晚明年初进入新三板。公募基金投资新三板将开启公众投资新三板时代,新三板的发展将惠及更多普通民众,中国将真正迎来全民股权投资大时代!
 
4. 2016年深圳新三板最具投资价值行业
 
4.1 新三板企业业绩显赫,但行业分化显著,选行业很重要
 
  从业绩来看,新三板企业的总体业绩显赫。截至2016年5月1日,新三板上共计6945家企业须披露2015年年度报告,其中,6883家已完成披露工作,完成年报披露的企业中,2015年营业收入破亿元的共有2533家,占披露年报企业总数的36.80%。
 
  (1)业绩增长速度快。新三板企业业绩增长速度较快是三板企业区别其他板块企业的重要特征。2015年实现营业收入正增长的企业有4930家,占比71.63%,其中营业收入增长率超过100%的达到844家。因此,抓住成长性是投资者行业选择的关键。
 
  (2)盈利能力强。从归母净利润增长率看,2015年共有4530家新三板企业实现归母净利润的正增长,占比接近7成,其中增长率超过100%的达到2342家。
 
  其中,2482家企业2015年归母净利润达“千万级”,占比36%。归母净利润破亿的有104家,其中东海证券、南京证券、湘财证券三大券商包揽前三甲。
 
  可见,金融行业是“挣钱小能手”产出最多的行业,2015年归母净利润前7名的企业,均来自金融行业。进入2015年归母净利润“亿元俱乐部”的104家企业中,金融行业占据21席,占比最高,达五分之一。
 
  (3)新三板Top20企业市值占市场总市值的21%,九鼎集团成新三板“巨无霸”。截至2016年4月29日,已完成年报披露的企业总市值达到18897.57亿元,市值10亿以上的企业有369家,市值100亿以上的企业有14家。新三板市值Top20的企业,市值总额占据整个市场总市值的21%。九鼎集团以1024.5亿元的市值成为新三板上当之无愧的“巨无霸”。
 
  但从流动性来看,新三板行业之间的流动性分化显著。剔除金融行业影响,能源、医疗保健、信息技术、电信业务等行业的流动性要明显优于其他板块。其中,流动性最优的能源板块平均成交金额为6424万元,流动性最差的公用事业仅1260万元,差距接近5倍。
 
  因此,投资新三板,行业选择尤为重要。
 
4.2 投资标的选择策略:首选“政策红利+行业红利”
 
  新三板主要以中小微企业为主,企业发展阶段大都处于初创期和成长期。因此,我们提出对于新三板行业选择应当首先关注发展潜力,包括是否处于大行业,具备广阔的产品需求空间,是否符合国家转型需求,政策红利助力加速成长。综合起来,我们提出了新三板行业选择的两大法则,即“政策红利+行业红利”。
 
  根据过去2年中PE/VC在新三板的主要投资行业进行分析,可以明显看到:信息技术获得了绝对的关注,信息技术行业投资金额占到整个创投资金的50%,投资案例数量占到62%。
 
  此外,新三板在服务性行业也有优势,租赁和商务服务业、科学研究和技术服务业、居民服务业、教育、卫生和社会工作、文化体育和娱乐业等挂牌数量显著超越A股市场。其中,教育服务行业A股市场仅1家上市企业,而新三板有16家挂牌;居民服务业A股市场尚未有上市企业,而新三板挂牌达到10家等。
 
  4.3 最具投资价值行业精选:“SHIME”行业
 
  基于前文选股策略,我们优选了共5个细分行业,分别为运动体育(S)、大健康(H)、信息技术(I)、智能制造(M)、影视娱乐(E)。我们认为上述五个行业主题将会是2016年行业重点投资方向,可攻可守。
 
  Ø 运动体育(Sports)
 
  2014年,我国体育产业总规模达到了1.35万亿元,预计到2020年,体育产业总规模将超过3万亿,体育产业增加值在国内生产总值中的比重将达1.0%。
 
  截止5月20日,全国新三板挂牌企业经营范围包含体育运动的有159家。根据证监会对于体育行业的分类,A股市场并没有纯正的体育类上市公司;而新三板体育类上市公司不少于30家,典型企业有恒大淘宝、中航时尚、欧迅体育、奥美健康、体育之窗、新赛点等。
 
  Ø 大健康(Health)
 
  2015年健康服务从“概念”化服务阶段走向了“高新技术服务”实际落地阶段,以“饮食、运动、睡眠、心理、经络”等全科管理为核心的健康管理将成为主流。三板虎预计,2016年将是大健康产业发展的黄金时代,市场规模将达3.2万亿。
 
  数据来源:智研数据中心整理。
 
  截止5月20日,新三板涉及大健康概念企业有330家,其中医药制造业共有198家企业,这里面生物医药有89家,中药生产29家,医药商业25家,医疗器械13家,化学原料药22家。
 
  Ø 信息技术(IT)
 
  信息技术产业和制造业是新三板上占比较大的两大行业。截止5月20日,新三板上挂牌的企业中信息技术企业有1429家,占20%,营收总规模达到1442.6亿元,其中,钢银电商、中钢网、中科软名列前茅,营收均超过30亿;利润规模达到92亿元,有12家企业利润过亿。由此可见,新三板上挂牌的信息技术企业发展水平相对较好,里面有很多“金子股”待挖。
 
  纳斯达克的巨头都出现在了信息技术行业,新三板目前发展时间较短,九鼎等大PE金融巨头在新三板上占有了先机,市值排名靠前的金融机构较多。但是市值前50名中,信息技术企业也有7家,未来将会有更多发展前景广阔的信息技术企业在新三板显现。
 
  Ø 智能制造(Manufacturing)
 
  今年“阿尔法狗”和李世石的对战让“人不如狗”成为事实,人工智能的进步,已经完全超出了人类的预期。
 
  目前,新三板的智能制造挂牌企业242家,其他涉及智能概念企业还有311家。相较A股制造业上市公司,新三板企业由于多数为创业企业,因而呈现出更为明显的轻资产特性,相对来说,成长性和灵活性可能更高。
 
  截至2015年底,深圳机器人产业规模约为624亿元,全产业增加值约为218.4亿元。包括繁兴科技、佳顺智能、中源智人等在内的深圳机器人企业已集结新三板。
 
  Ø 影视娱乐(Entertainment)
 
  2015年各路影视明星企业进军新三板,开心麻花、耀客传媒、龙腾影视、艺能传媒、唐人影视、海润影业等有众多明星企业参股的公司纷纷挂牌新三板。
 
  经过近2年的快速扩容,目前新三板影视业企业已初具规模。截止5月20日,新三板共有89家新三板影视娱乐企业,涵盖影视剧发行制作、舞台剧、动漫影视产品、微电影、纪录片、宣传片、新媒体影视等各个门类。
 
  这里面有不少企业具有非常好的发展前景,未来将会有很多优秀影视企业转板,或者成为A股大影视公司并购的潜在对象。目前流通的30家影视企业中,市值上亿的有26家公司,开心麻花、乐华文化、河马动画、基美影业、东联教育、中广影视市值均超过10亿,其中,开心麻花高达50.21亿。
 
4.4 投资人眼中的深圳新三板最具投资价值行业
 
  自去年12月12日启动以来,“2016深圳新三板最具投资价值企业排行榜”的评选活动竞争激烈,火热的投票一直持续到4月30日晚上24:00结束。在50万投资人粉丝的持续关注和投票下,深圳新三板最具投资价值排名前30强的企业诞生。
 
表 2 2016深圳新三板最具投资价值企业前30强所属行业
 
排名 代码 名称 投资型分类
1 835400 宜丽环保 日常消费品
2 834044 富泰和 非日常生活消费品
3 834028 品胜股份 信息技术
4 832223 配天智造 工业
5 831531 康雅股份 工业
6 833069 石金科技 原材料
7 835002 维冠视界 信息技术
8 834674 瑞能股份 信息技术
9 833093 希科普 信息技术
10 833331 爱夫卡 信息技术
11 832999 法本信息 信息技术
12 831437 天劲股份 信息技术
13 833659 浩丰股份 工业
14 832401 奥宇节能 工业
15 833557 中诺思 信息技术
16 430703 高山水 工业
17 832526 鸿普森 信息技术
18 836540 法兰智联 工业
19 834375 富友昌 信息技术
20 833756 恩鹏健康 医疗保健
21 834918 易快来 信息技术
22 834739 冠为科技 工业
23 835673 木雅股份 工业
24 835835 川马股份 信息技术
25 834863 佳顺智能 工业
26 831880 春旺环保 原材料
27 833653 凯东源 工业
28 832131 斯盛能源 信息技术
29 430377 海格物流 工业
30 833505 美的连 医疗保健
数据来源:三板虎。
 
  从汇总数据上看,投资者所评选出的30家最具投资价值深圳新三板企业所属的行业中,信息技术产业、工业所占比例较大,均占43%;医疗保健、消费品行业分别有2家,各占7%。
 
  由此可见,最受投资者欢迎的还是信息技术产业,工业企业由于在新三板上占比较大,其中的一些优质企业也备受投资者瞩目。此外,医疗保健、大消费个产业也受到了部分投资者的青睐。
 
  表 3 前30强所属行业的归类
 
行业 家数(家) 占比(%
信息技术 13 43%
工业 13 43%
医疗保健 2 7%
消费品 2 7%
合计 30 100%
数据来源:三板虎。
 
5. 2016年深圳新三板最具投资价值企业
 
5.1 2016年全国新三板最具投资价值“股票池”
 
  2016年,新三板政策预期较为强烈,作为定位于服务中小微企业融资及交易需求的主体,在国家“大众创业、万众创新”的政策背景下,新三板发展将面临提速。分层政策推出后,公募基金入市、新三板转板等政策可能逐渐排上日程。新三板企业在沐浴新三板政策红利的同时,也将享受丰厚的新经济行业红利。
 
  因此,根据上述投资策略,我们精选了以下“股票池”供广大投资者选择适合自己投资风格与风险偏好的优质投资标的。
 
  Ø 全国新三板最具投资价值“SHIME”企业
 
  基于已公布的分层方案,在入选创新层的693只挂牌企业中,我们优选其中符合体育、健康、信息、智造、娱乐五大主题的“SHIME”行业,筛选出2016年最具投资价值的股票池供参考。
 
4:符合创新层条件的“SHIME”企业
影视娱乐(E) 符合标准 大健康(H) 符合标准
北教传媒 3 成大生物 1
好看传媒 2 宏源药业 1
和力辰光 2 华诚生物 2
恒大文化 2 精晶药业 2
华强方特 3 明德生物 2
基美影业 3 仁会生物 3
金天地 1 生物谷 3
经证投资 3 施美药业 3
青雨传媒 1 天杭生物 2
唐人影视 2 同禹药包 3
天视文化 2 威门药业 1
耀客传媒 2 翔宇药业 3
中瑞影视 2 原子高科 1
信息技术(I) 符合标准 体育运动(S) 符合标准
爱迪科技 2 恒大淘宝
奥维云网 2 中航时尚
百姓网 2 欧迅体育
邦正科技 2 奥美健康
宝润兴业 2 体育之窗 1
北方新媒 2 新赛点 2
博拉网络 2 智能制造(M) 符合标准
大唐融合 2 鑫益嘉 2
道有道 3 凯琦佳 2
德联科技 2 奔凯安全 2
德鑫物联 1 艾维普思 2
点点客 3 易普森 2
东电创新 2 一道通 2
东方网 3 鑫益嘉 2
数据来源:choice,三板虎。
 
  Ø 符合多条创新层标准挂牌企业
 
  根据分层方案,分层将于2016年5月正式实施。根据已披露年报,全国股转系统根据分层标准,自动筛选出符合创新层标准的挂牌公司。
 
5:同时符合两个以上标准的107家优质企业
430140.OC 新眼光 标准1/2/3 832041.OC 中兴通科 标准1/3
430177.OC 点点客 标准1/2/3 832698.OC 青雨传媒 标准1/3
430305.OC 维珍创意 标准1/2/3 430222.OC 璟泓科技 标准2/3
430358.OC 基美影业 标准1/2/3 430244.OC 颂大教育 标准2/3
430505.OC 上陵牧业 标准1/2/3 430309.OC 易所试 标准2/3
430515.OC 麟龙股份 标准1/2/3 430346.OC 哇棒传媒 标准2/3
830964.OC 润农节水 标准1/2/3 430353.OC 百傲科技 标准2/3
830999.OC 银橙传媒 标准1/2/3 430578.OC 差旅天下 标准2/3
831850.OC 分豆教育 标准1/2/3 430719.OC 九鼎集团 标准2/3
831890.OC 中润油 标准1/2/3 830819.OC 致生联发 标准2/3
831896.OC 思考投资 标准1/2/3 830855.OC 盈谷股份 标准2/3
430011.OC 指南针 标准1/3 830899.OC 联讯证券 标准2/3
830771.OC 华灿电讯 标准1/3 830944.OC 景尚旅业 标准2/3
832168.OC 中科招商 标准1/3 831049.OC 赛莱拉 标准2/3
832970.OC 东海证券 标准1/3 831117.OC 维恩贝特 标准2/3
833044.OC 硅谷天堂 标准1/3 831397.OC 康泽药业 标准2/3
430037.OC 联飞翔 标准1/3 831428.OC 数据堂 标准2/3
430051.OC 九恒星 标准1/3 831486.OC 索尔科技 标准2/3
430062.OC 中科国信 标准1/3 831496.OC 华燕房盟 标准2/3
430071.OC 首都在线 标准1/3 831562.OC 山水环境 标准2/3
430074.OC 德鑫物联 标准1/3 831713.OC 天源环保 标准2/3
430088.OC 七维航测 标准1/3 831900.OC 海航冷链 标准2/3
430130.OC 卡联科技 标准1/3 831963.OC 明利股份 标准2/3
430141.OC 久日新材 标准1/3 832026.OC 海龙核科 标准2/3
430159.OC 创世生态 标准1/3 832086.OC 现在支付 标准2/3
430174.OC 沃捷传媒 标准1/3 832220.OC 海德尔 标准2/3
430208.OC 优炫软件 标准1/3 832283.OC 天丰电源 标准2/3
430223.OC 亿童文教 标准1/3 832317.OC 观典航空 标准2/3
430225.OC 伊禾农品 标准1/3 832379.OC 鑫融基 标准2/3
430229.OC 绿岸网络 标准1/3 832453.OC 恒福股份 标准2/3
430253.OC 兴竹信息 标准1/3 832571.OC 点击网络 标准2/3
430366.OC 金天地 标准1/3 832710.OC 志能详赢 标准2/3
430376.OC 东亚装饰 标准1/3 832859.OC 晨越建管 标准2/3
430432.OC 方林科技 标准1/3 832896.OC 道有道 标准2/3
430518.OC 嘉达早教 标准1/3 832910.OC 伊赛牛肉 标准2/3
430523.OC 泰谷生物 标准1/3 832950.OC 益盟股份 标准2/3
430558.OC 均信担保 标准1/3 833290.OC 瑞必达 标准2/3
430607.OC 大树智能 标准1/3 833300.OC 利树股份 标准2/3
430609.OC 中磁视讯 标准1/3 833344.OC 巨网科技 标准2/3
430759.OC 凯路仕 标准1/3 833451.OC 璧合科技 标准2/3
830777.OC 金达莱 标准1/3 833684.OC 联赢激光 标准2/3
830815.OC 蓝山科技 标准1/3 833788.OC 品尚汇 标准2/3
830837.OC 古城香业 标准1/3 833913.OC 坤鼎集团 标准2/3
830866.OC 凌志软件 标准1/3 834186.OC 健隆生物 标准2/3
830879.OC 基康仪器 标准1/3 834444.OC 中驰股份 标准2/3
830881.OC 圣泉集团 标准1/3 834567.OC 华多科技 标准2/3
830955.OC 大盛微电 标准1/3 834805.OC 雷讯网络 标准2/3
830970.OC 艾录股份 标准1/3 834825.OC 瑞阳科技 标准2/3
831265.OC 宏源药业 标准1/3 835092.OC 钢银电商 标准2/3
831439.OC 中喜生态 标准1/3 835184.OC 国源科技 标准2/3
831628.OC 西部超导 标准1/3 835505.OC 光音网络 标准2/3
831873.OC 环宇建工 标准1/3 835570.OC 华晋传媒 标准2/3
831988.OC 乐普四方 标准1/3 836706.OC 施美药业 标准2/3
832023.OC 田野股份 标准1/3 —— —— ——
数据来源:choice,广证恒生。
 
  Ø 具备转板预期挂牌企业
 
  当其他公司还在努力冲刺创新层的时候,部分已达到入选创新层标准的新三板挂牌企业已经有了更多的选择。在之前满足创新层标准的693家挂牌企业中,我们按照创业板的标准筛选出以下78家优质企业,他们满足于创新层标准一,部分超过了创业板上市的财务标准,预计在大浪淘沙的新三板市场,这些紧俏的优质标的将会成为投资者们关注的重点。
 
6:具备转板预期公司列表
东海证券 上陵牧业 卡联科技
XD齐鲁银 株百股份 布雷尔利
DR中科招 方林科技 首都在线
天图投资 创世生态 兴竹信息
成大生物 银橙传媒 德鑫物联
垦丰种业 田野股份 大树智能
圣泉集团 沃捷传媒 美佳新材
金达莱 七维航测 优炫软件
原子高科 广安生物 英派瑞
XD中科软 树业环保 维珍创意
麟龙股份 东亚装饰 兴和股份
西部超导 扬子地板 特辰科技
宁波公运 久日新材 科汇电自
奔腾集团 工大软件 远航合金
海容冷链 环宇建工 华电电气
华灿电讯 青雨传媒 联飞翔
有友食品 郑设股份 安达物流
指南针 天迈科技 顺达智能
蓝山科技 艾录股份 金天地
亿童文教 巨峰股份 睿力物流
宁波水表 绿岸网络 星和众工
中喜生态 波斯科技 万企达
中润油 鑫庄农贷 鄂信钻石
伊禾农品 雅达股份 智衡减振
凯路仕 箭鹿股份 七星科技
宏源药业 苏轴股份 海益宝
数据来源:choice,三板虎。
 

5.2 深圳新三板最具投资价值企业30强
 
  自去年12月12日启动以来,“2016深圳新三板最具投资价值企业排行榜”的评选活动竞争激烈,火热的投票一直持续到4月30日晚上24:00终于结束,在50万投资人粉丝的持续关注和投票下,深圳新三板最具投资价值排名前30强的企业终于诞生(具体见附件)。
 
  在评选中,宜丽环保、富泰和、品胜股份位列前三甲。其中宜丽环保获得230,966票,高居榜首。
 
  Ø 冠军宜丽环保:投资价值评选的“黑马”企业
 
  在挂牌后,宜丽环保就开始正式参与投资价值评选活动后,异军突起票数迅速增长,票数数月始终牢牢占据榜首之位,最终获得投资人230,966票的支持,勇夺冠军宝座。
 
  公开资料显示,宜丽环保是一家由科技部认定的国家级高新技术企业,公司的纳米技术及功能材料的研发与应用在行业处于领先地位。
 
  宜丽环保一直致力于为生态健康人居系统提供技术支持及解决方案,解决应用中的壁垒,并具备将核心技术快速转化为新产品,让行业产品提升附加值的能力。宜丽环保的核心技术已得到了广泛的应用,已成功运用于生态健康人居系统的各大领域。
 
  凭借宜丽环保在技术和产品上的绝佳表现,今后在资本市场上定必更加出色。
 
  Ø 亚军富泰和:受到超7家机构认可,投资价值凸显
 
  本次活动自启动以来,评选竞争风起云涌,参选公司排名交替不断。然而,极受广大投资者关注的富泰和却始终坚挺,名列前茅。
 
  公开资料显示,富泰和是奔驰、通用名车零件供应商,拥有超过46000平米建筑面积的制造基地,生产基地已由深圳延伸至墨西哥SLP市。
 
  富泰和建厂10年来持续保持年均25%以上销售增长,截止目前,富泰和已经连续2年营业收入超过2亿,净利润超过2000万,进入创新层在望。
 
  挂牌新三板后,富泰和也获得了国内知名投资机构的认可,深圳创新投、萍乡基金、深圳高新投、红土基金、万家基金、上海财通、中信证券等机构均积极参与了富泰和的A、B轮股权融资和挂牌定增。
 
  Ø 季军品胜股份:利润破亿,率先进入创新层
 
  企业2014年年营业收入破10亿,净利润超过2500万,财务指标比同期的很多同行主板企业表现还要好。2015年度,品胜股份实现营业收入11.16亿元,同比增长2.27%;实现净利润1.08亿元,突破1亿元,同比增长325.92%。
 
  品胜致力于成为“制造商+平台商+服务商”的综合型企业。成熟的、可持续的O2O模式是行业未来的趋势,品胜通过O2O模式,不仅成功抵御了互联网企业的冲击,还通过互联网转型获得了更强的竞争力。
 
  2016年,公司以年度经营计划为目标,强化加盟商开发和管理,这势必将继续提高电池模组及数码配件的市场占有率,同时在智能硬件领域积极开拓,加大新产品的研发、投产力度,促进销售收入的持续稳定增长。
 
  除了以上盘点的三个投资价值出类拔萃的企业,本次评选中还有很多相当优秀的企业被选进了前30强。它们都是在各自领域中有杰出表现和突出地位的企业,多家企业有望即将进入创新层,备受投资者关注,将在2016年的新三板资本市场大放异彩。
 
6. 2016年新三板企业市值管理要诀
 
6.1 分层时代,得市值者得天下
 
  市场期盼已久的新三板分层制度即将面世,7000余家新三板企业将迎来中国资本市场上一个全新的时代。但新三板企业目前分化越来越严重,主要表现在三个方面:
 
  第一个是流动性的分化。这点前文亦有分析,除去金融业,文化体育和娱乐业、交通运输业、仓储邮政等行业个股平均成交金额明显优于其他行业。软件、信息、TMT领域个股平均成交金额4000多万,而住宿、餐饮行业不到200万元。行业流动性分化严重。
 
  第二个是收入增长的分化。统计发现房地产行业是负增长,非日常消费品工业行业出现增速下滑,能源TMT、信息技术、医疗、公共事业过去平均增速在60%。这说明新三板企业成长性分化严重。
 
  第三个是估值的分化。不同行业的估值水平差异非常大,有的行业平均市盈率50多倍,有的行业只有20、30倍。信息技术行业总体是靠前的,金融行业因为15年的几个金融巨头融资造成行业平均市盈率出奇高。即使剔除不合理增长的金融行业,不同行业的估值还是存在严重分化的。
 
  除了市场分化严重凸显的同时,我们和很多新三板企业沟通发现大家对于未来都非常迷茫,对于公司在资本市场的发展既有期待也有很多惆怅,很多公司担心市场如此快速的分化,到底未来自己公司该何去何从?在这样一个大背景下,我们提出:“新三板分层时代,得市值者得天下!”
 
6.2 新三板企业市值管理要诀
 
  市值管理顾名思义是上市公司基于公司市值信号,综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段,以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。
 
  具体而言,我们认为新三板企业的市值管理至少应该包含以下方面:
 
  1.设计成长故事
 
  新三板企业根据发展规划设计一个完善的成长故事,将公司的商业模式、成长路径、未来发展目标等用资本市场语言设计好。
 
  2.实现做市交易
 
  引入合适的做市商,合适的做市商通过做市交易对于公司在二级市场建立感知和发声都有一定促进作用,为未来进入创新层打好基础。
 
  3.引入战略投资机构
 
  引入知名投资机构来实现你的股东结构调整,提升股东品牌形象,制造“巴菲特效应”。
 
  4.完善公司关系管理
 
  这是一个系统且逐步完善提升的工作,包括:投资者关关系管理、分析师关系管理、政府关系管理、员工关系管理等。
 
  5.合理利用市值波动周期
 
  在周期里进行价值实现,如融资、套现等。在行业周期波峰时可以适当对外进行融资,在行业周期波谷的时候可以考虑资产的并购重组整合等。
 
  6.整体路演能力提升打造
 
  通过多形式路演在市场中适当发声,提升市场知名度并建立和维护各种关系。
 
  7.建立市值管理人才队伍
 
  如强化董秘办,培养优秀董秘、财务总监等。


 
  附件:2016年深圳新三板最具投资价值企业列表
 
  在50万投资人粉丝的持续关注和投票下,深圳新三板最具投资价值排名前30强的企业终于诞生!2016年深圳的新三板资本市场将属于这些优秀的新三板企业,三板虎将与其一路同行,一起走向更辉煌的创业之路!
 
  表 7 深圳新三板最具投资价值企业30强
 
名次 股票代码 企业名称 最终票数
1 835400 宜丽环保 230966
2 834044 富泰和 194428
3 834028 品胜股份 192316
4 832223 配天智造 148628
5 831531 康雅股份 142703
6 833069 石金科技 139792
7 835002 维冠视界 138718
8 834674 瑞能股份 134989
9 833093 希科普 132830
10 833331 爱夫卡 131353
11 832999 法本信息 129406
12 831437 天劲股份 127518
13 833659 浩丰股份 127007
14 832401 奥宇节能 126007
15 833557 中诺思 124733
16 430703 高山水 123909
17 832526 鸿普森 123597
18 836540 法兰智联 123511
19 834375 富友昌 122361
20 833756 恩鹏健康 121869
21 834918 易快来 120209
22 834739 冠为科技 119606
23 835673 木雅股份 119423
24 835835 川马股份 118030
25 834863 佳顺智能 117894
26 831880 春旺环保 117216
27 833653 凯东源 116566
28 832131 斯盛能源 114960
29 430377 海格物流 112310
30 833505 美的连 112284

  数据来源:三板虎。

  首席分析师 | 杨群

  研究员 | 许明科

  深圳市三板虎信息服务有限公司出品

2016年新三板投资价值分析报告   PDF下载

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